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有色金属

宏观面概述

日本央行昨日公布6月份会议纪要称，将继续实施质化和量化宽松（QE）政策，以收益率曲线控制为基础，实现2%的通胀率目标。展望未来，纪要称，“受国内外新冠肺炎疫情影响，日本经济暂时仍将处于严峻形势，但经济活动有望逐步恢复。”当下全球范围内央行低利率以及超强规模的量化宽松政策仍然是主旋律。而晚间则是更有消息称美国方面正在计划启动规模为万亿美元的新一轮救助计划的立法工作。因此在这样的背景下，昨日Comex期金一度上破美元/盎司一线，仍保持相对强劲势头。而白银价格则更是表现强劲，金银比再度大幅修复。

基本面概述

昨日（7月20日）上金所黄金成交量为39,千克，较前一交易日下降38.62%。白银成交量为10,,，较前一交易日下降26.61%。上期所黄金库存较前一交易日持平于1,千克。白银库存则是与前一交易日上涨9,千克至2,,千克。

昨日（7月20日），沪深指数较前一交易日上涨2.98%，电子元件板块则是较前一交易日上涨2.43%。而光伏板块较前一日上涨5.19%。

策略

黄金：谨慎看多

白银：谨慎看多

金银比：逢高做空

内外盘套利：暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变

现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报升水50~升水元/吨，平水铜成交价格51元/吨~元/吨，升水铜成交价格元/吨~元/吨。沪期铜继续盘整于5日-10日均线区间，多在-元/吨区间窄幅整理。早市持货商即报价持稳于平水铜升水50-60元/吨，好铜高企于升水~元/吨，平水铜成交保持活跃性，短暂可有部分品牌如大江小板之类可压价至升水40元/吨，第二交易时段已难觅升水50元/吨的平水铜，部分持货商抬价报至升水70元/吨，但成交明显受抑。好铜价差表现特异，ENM因为众所周知的原因报价几乎靠拢平水铜，国产好铜市场难觅，令接收好铜的贸易商左右为难。湿法铜报价跟随上抬于贴水30元/吨左右。下游保持刚需，成交继续小幅改善。本周进入到长单交付周期，又逢期铜处于回调修正期，持货商意在挺升水，升水易涨难跌，市场成交也将明显改善。

观点：上周由于国内股市出现了相对较为大幅的回落，而对于铜品种的消费而言，中国占据了最为重要的比重，故此中国方面的情况对于铜品种未来需求的预期有着较为重要之影响，故此上周后半周，铜价格也出现了一定回落。不过就目前来看，在价格回落之际，持货商挺价情绪高涨，而昨日铜价格也呈现出了一定回升。并且目前南美洲疫情的情况仍然不容乐观，故此供应端未来的干扰预计仍然存在。加之目前全球范围内央行宽松货币政策不改，故此对于铜价格而言，仍然是较为有利的条件。

中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面，当下由于智利等主要生产国受到疫情影响仍然十分严重使得市场对于下半年的供应情况仍存在忧虑，但在需求端，而作为最为重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将年电网投资计划定在亿元，不过由于就截止5月数据来看，电网实际投资额度仅仅只完成四分之一左右，故此下半年同样存在赶工的可能性。不过需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。

策略：

1.单边：谨慎看多2.跨市：暂缓3.跨期：暂无；4.期权：暂无