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年报概况

华泰证券发布年一季报，实现营业收入88亿元，同比+28%；实现归母净利润33亿元，同比+15%，加权平均ROE2.54%，同比增加0.21个百分点；单季Q4营收环比Q3+24%，归母净利润环比+67%，受益于资管/投资类收入增长。

累计收入同比：投行市占率提升效用显现，净收入同比+%，信用业务利息收入同比+46%，利息净收入同比+%，谨慎计提减值，本期信用减值损失3.28亿元，同比大幅提升；投资类收入、经纪业务净收入同比+21%、18%，其中投资收益同比-25%；资管净收入-18%。收入占比角度，投行、信用业务占比分别同比提升5个、4个百分点至11%、11%，其余业务占比小幅下滑，自营收入占比45%仍处各业务首位。

单季收入环比：资管、投资、信用、经纪、投行业务净收入单季分别环比+56%、+33%、+18%、+11%、+5%，其中投资收益环比-13%，信用减值损失环比增幅较大，对业绩造成一定影响。

分业务分析

打造一流投行服务生态圈，市占率显著提升。根据wind发行日统计，公司IPO/再融资/债券承销市占率分别为8%/12%/7%，同比+8%/+9%/+2%，环比+3%/+1%/2%，业务收入同比大幅提升，我们认为，公司投行业务有望充分把握资本市场发展机遇，根据wind统计，公司目前未上市IPO储备项目30家，随着品牌影响力逐步提升，收入贡献可期。

资管收入环比回升，科技赋能+专业投研结合，财富管理综合实力不断提升。Q1公司资管业务净收入同比-17%，预计受业务规模收缩影响，环比20Q4+56%，呈现改善，持续