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华泰金控CEO王磊近日对中国证券报记者表示，中国资本市场对外开放程度稳步提升。面对外资投行的涌入，中国券商凭借深耕中国资本市场的天然优势，在全面制度型开放催生出旺盛的跨境投融资需求背景下，抓住了跨境业务机遇，走出独具特色的国际业务发展之路。

王磊认为，正逢而立之年的中国资本市场在过去30年从无到有，从封闭到开放，从单一股票市场到多层次体系，成长为参与人数最多、规模全球第二的证券市场和全球领先的商品期货市场，以无与伦比的发展速度向世界展示出无限活力与韧性。

王磊表示，回首过往，年B股作为试验田登上中国资本市场对外开放的历史舞台，其后H股打通中资企业大规模海外上市的通道，至如今建立健全QFII/QDII制度、不断深化沪深港通等互联互通机制，中国资本市场从局部管道式开放走向全面制度型开放，有望在更高层次服务实体经济，实现高质量发展。

全面制度型开放催生跨境业务繁荣

王磊表示，中国资本市场向全面制度型开放转变，叠加全球各国强力刺激政策的托举，跨境业务在年出现战略性机遇。据外管局数据，证券投资资金的跨境双向流动从-年的年均亿美元，涨至年的亿美元。其中不仅有境内资金持续布局境外标的，更有国际投资者积极增配中国资产。

跨境股票市场方面，自年以来，跨境股票交易呈现出资金规模大幅上量、交叉持有显著增加以及境内外股票销售交易深度融合的特点，在股票市场的深度和广度上不断漫延。

在股票一级市场方面，内地企业赴港上市热潮不减，新经济企业成为港股上市中坚。据港交所数据，年共有家企业在港上市，募资额亿港元，其中内地企业募资占比98.95%，新经济企业募资占比超过60%。这一方面得益于港交所年修改上市新规，容许同股不同权架构、放开尚未盈利科技生物公司的上市要求；另一方面，年起，在美上市的中概股企业纷纷寻求回归港股或A股。

在股票二级市场方面，跨境交易量整体呈井喷态势。年初至今，南下资金成交占港股比例翻番，北上资金成交占A股比例上涨40%。结构性的变化也引人瞩目：其一，外资持仓占A股市值比例由年的3.9%升至目前的10%；其二，外资配置方向从传统蓝筹向科技成长转变，体现出对于中国新经济的认可及A股长期投资方向的把握。

跨境债券市场方面，跨境债券交易自年以来呈现南融北投局面。南向中资美元债市场急速遇冷后强势复苏，为境内企业出海创造了低成本美元融资机遇；北向境外投资者持续增持境内人民币债券，中国债市避风港属性正在增强。

王磊认为，年至今，南向资金走出V型趋势，是受惠于大规模量化宽松背景下的美债利率一路走低，也得益于跨境融资监管的松绑。在未来几年，这两项因素有望持续支撑中资美元债的繁荣。

此外，跨境个人金融市场在年获得巨大飞跃。王磊认为，跨境个人金融市场火爆来自于两方面原因。其一，中国居民可投资资产迅速增加的同时，金融资产占比偏低，多样化资产配置的需求走强。据央行统计，年中国居民住房资产占总资产的59%，而金融资产占比仅为20%左右，与美国的24%、71%相比，资产配置仍存在优化空间；其二，年人民币较美元升值近7%，跨境个人金融业务有利于增加购汇需求，改善外汇市场供求状况，缓解人民币升值压力，保持经常账户的中长期均衡发展格局。

展望未来，随着跨境理财通细则公布以及外管局研究论证放宽个人境外投资额度限制等利好信号的释放，制度红利有望增强，跨境个人金融市场将迈上新台阶。

走出独具特色的国际业务发展之路

近年来，以华泰为代表的中资券商抓住政策红利及市场机遇，国际业务发展取得显著突破。王磊认为，年至今，中资券商国际业务发展策略差异显现，金融服务能力各有千秋。梳理过往，中资券商出海布局之初，由于规模小、力量弱，常以通道中介型业务为主，服务范围窄、产品单一。随着羽翼逐渐丰满，成长起来的中资券商国际业务主要向两条路径延伸：资本投资业务和资本市场中介业务。

王磊认为，以资本投资业务为主的中资券商，主要依靠自有资金进行股权、债权、衍生品等领域的投资。该业务模式在市场乐观时，可能带来业务的迅速扩张，但市场出现波动时，收益亦可能大幅波动，易导致业务风险和流动性风险频发。而以资本市场中介业务为核心的券商，回归券商本源，能够有效防范风险，通过打造高水平的权益和固收销售交易平台，为客户提供对冲、配资、衍生品等综合性资本市场中介服务，积极把握住全面制度型开放所带来的跨境新机遇。

以华泰国际为例，王磊表示，在集团立足本土资源优势，服务境内客户走出去和境外客户走进来的国际化战略引领下，秉承守正创新，融南贯北的发展理念，以跨境为抓手、回归券商本源，聚焦发展资本市场中介业务，稳步穿越周期，逆市而上。

本文来源：中国证券报