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1月-2月，金银珠宝零售总额为亿元，黄金珠宝零售市场消费呈强势增长态势。受就地过年等因素影响和金价下滑，黄金珠宝零售线上线下开始全面复苏。

图：上期所黄金库存和金价

来源：华泰期货研究院

图：金银珠宝零售

来源：东吴证券研究所

Xxx：是国内领先的黄金珠宝企业，以钻石首饰为主力产品，以黄金首饰为引流产品，以K金/铂金首饰、翡翠、珍珠及彩宝为配套产品。

图：营业收入

来源：国信证券经济研究所

图：收入增速

来源：国信证券经济研究所

欧睿数据显示，年中国黄金珠宝终端零售规模达到.79亿元，同比+1.21%，-年CAGR为4.86%。

图：中国黄金珠宝终端零售规模来源：国信证券经济研究所珠宝行业产业链分析：上游垄断，零售端取决于品牌和渠道。

图：珠宝行业产业链情况

来源：中商产业研究院、中泰证券

据DeBeers数据，中国钻石珠宝按消费场景来划分，婚嫁情景占比较高，为28%，我国婚嫁群体渗透率为47%，而美国、日本的渗透率分别为70%以上。根据FrostSullivan公司年的调研，一线、二线、三线城市的黄金饰品渗透率差距很小，均在70%左右。但钻石饰品渗透率的差距依然很大，一线城市钻石饰品渗透率已经达到61%，而三线城市只达到了37%。未来钻石在下沉市场仍有较大的发展空间。

图：渗透率

来源：东吴证券研究所

据欧睿数据，我国珠宝线上销售占比仅7.7%，预计年达到11.1%，低于美国、日本和英国，随着我国这类产品需求的不断提升，未来线上占比具备较大提升空间。

图：中国珠宝渠道占比情况

来源：国信证券经济研究所

我国黄金珠宝市场的市占率龙头品牌以国产为主，年品牌CR3/CR5分别为17%/19.4%，整体上集中度呈现提升趋势。

图：CR3CR5

来源：国信证券经济研究所

图：市占率

来源：东吴证券研究所

卫生事件加速行业洗牌，龙头企业抢夺优质加盟商资源

图：加盟商

来源：国信证券经济研究所

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