来源：经济观察报华晨汽车债券违约连锁反应：华泰资管、东方基金等踩雷“国企信仰”就此打破？作为一家总资产超过亿元、截至年上半年货币资金超过亿元、拥有四家上市公司主体的华晨汽车却在兑付日10月23日未能偿还“17华汽05”的本息共计10.35亿元。10月26日，华晨汽车表示，公司仍然努力筹集资金，与投资者协商解决。债券违约的背后是什么？作者：蔡越坤封图：图虫创意导读壹

作为评级为AAA债券的“17华汽05”违约后，引发了存续债券成交价格暴跌、评级遭连续下跌、再融资承压等连锁反应。贰

华晨汽车债违约，也使得持有华晨汽车债券的相关基金受到波及，有资管机构对基金进行了估值调整。叁

华晨汽车债券违约前，曾出现多次征兆。一方面，年5月以来，多种迹象显示着华晨汽车流动性紧张的问题；另一方面，违约背后与华晨汽车盈利严重依赖华晨宝马息息相关。肆

华晨汽车违约之后，可能与债权人协商展期，也可能面临重整。以东北特钢和沈机股份重整为例，通常采用现金清偿和债转股方式，并且对金融债权和非金融债权采用差异性方案。即使债券买入价很低，在一家私募任职的李想（化名）还是“赌”输了。违约时间超过一周，看着近几日发行人旗下其他债券的成交票面值已经跌至“个位数”，李想对自己持有这只债券的兑付信心越来越低。10月30日，华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨汽车”）旗下“17华汽05”债券违约已经一周，李想也曾多次与发行人、主承销商沟通，但是却一直并没有具体明确的兑付安排信息。李想买入的华晨汽车债的时间是年下半年，华晨汽车债券曾一度大跌之时。对于投资华晨汽车债的原因，他坦言，毕竟华晨汽车这个主体在年9月底的评级仍然为AAA，而且华晨汽车一方面有辽宁省国资委股东背景，另一方面拥有子公司华晨宝马如此优秀的标的，当时“赌”它会兑付。然而，现实如此：作为一家总资产超过亿元、截至年上半年货币资金超过亿元、拥有四家上市公司主体的华晨汽车却在兑付日10月23日未能偿还“17华汽05”的本息共计10.35亿元。10月26日，华晨汽车表示，公司仍然努力筹集资金，与投资者协商解决。关于“17华汽05”后期的兑付安排，10月28日，经济观察报记者拨打了华晨汽车相关负责人的电话，其回复表示：“领导在开会协调，具体兑付安排尚不清楚。”另据记者了解，华晨汽车旗下另外一只债券“18华汽03”也将于年11月5日付息。“17华汽05”违约后，“18华汽03”的部分持有人也坐立不安，频繁与发行人和主承销商沟通。10月29日，“18华汽03”的主承销商国开证券股份有限公司相关负责人对记者表示，一直在督促发行人还款，目前应该还在准备，尚无确切的兑付回复。都在努力协调中。公司项目组沟通反映，监管部门也很重视，曾与华晨汽车进行沟通，为了维护投资者权益，维护市场稳定。“17华汽05”公开违约后，也引发了华晨汽车其他一系列连锁反应。对于华晨汽车出现债券违约，中证鹏元评级表示，考虑到华晨集团作为国内第一梯队的汽车集团企业，在辽宁省国资体系的系统重要性，债券持有人仍持有很高“信仰”，“17华汽05”的违约出乎了市场意料，但似乎又在情理之中。对于李想而言，他也希望公司通过自救的方式化解债务，但是如果公司通过破产重整、引进股东等方式解决，他只希望时间的进程可以加快。因为拖得越久，损失越大。债券违约的背后是什么？连锁反应作为评级为AAA债券的“17华汽05”违约后，引发了存续债券成交价格暴跌、评级遭连续下跌、再融资承压等连锁反应。首先，据经济观察报记者了解，“17华汽05”违约后，华晨汽车旗下尚在存续期的多只债券在上交所固定收益综合电子平台的成交价再次暴跌。10月28日，“18华汽03”成交价创出新低，进入个位数区间。当日最高9.41元/张，最低6.11元每张，成交金额共计万元。不止“18华汽03”成交价创出新低，“18华汽01”、“19华汽02”成交价均在10元/张左右。对于“18华汽03”、“19华汽02”等存续债券成交价创新低，李想认为，这充分反映出后面的债券兑付可能存在风险，其他持有的信心越来越低。而11月5日是“18华汽03”的付息日，对于即将到来的付息日，多位债券持有人均表示较大的担心。10月29日，记者也拨打了华晨汽车相关负责人电话，对方回应表示：“请及时