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来源：华泰睿思

本文详细复盘了-年、-年、-年三轮军工上涨市，并分析了相关标的在上涨市期间涨幅与市值、PE、PB、利润增幅等估值、财务指标的相关性。我们认为目前板块与-年的上涨市基本面相似，业绩有望实现困境反转，后续产业节奏或为：H1迎来上游元器件/新材料企业订单收入拐点→-年下游主机厂新一轮合同负债逐步落地，此外中游配套企业的新增产能平稳释放，对上游的订单传导、下游的任务承接能力螺旋式提升。随着年以来军工板块投资逻辑及实际驱动因素已转变为业绩驱动，我们建议