大家都知道，每年的业绩排名对基金公司和基金经理来说都是至关重要的，不仅关系到基金经理年底奖金的多寡，还会影响公司来年的市场号召力以及产品发行的难易。

所以江湖上一直流传着这样一个传说：各路基金界的英豪们为了业绩榜上的一席之地，将在年底展开一场业绩冲刺的竞赛。

传说虽为人津津乐道，但主观臆测始终多过数据论证，今天牛熊交易室（niuxiong）将用历史数据，来探一探这场所谓的“年终竞赛”的虚实。

首先，虽然说每只股票型基金都有在年底“力争上游”的动机，但每年的业绩前10却是最终的成功者。所以牛熊交易室（niuxiong）将着重对年至年，偏股混合型基金和普通股票型基金的业绩前10进行分析，看一下他们在年底的表现是否有“竞赛”影子。

股基TOP10鲜有年底逆袭前期收益积累是关键

牛熊交易室（niuxiong）假设，如果公募基金存在年终“竞赛”行为，那么偏股型基金业绩前10在12月份的业绩要远好于同类平均。且表现要比前11个月平均水平更加突出。

年至年偏股型基金12月份的收益率如下图。由图可知，纳入统计的5年中，年、年和年这3年偏股型基金前10在12月份的业绩都要好于偏股型基金的平均水平。而在年和年这两个整体下跌的年份，偏股型基金第一梯队在12月份的表现并没有优势。

图1:-偏股型基金12月份收益率（%）

来源：牛熊交易室，choice数据库

牛熊交易室（niuxiong）还统计股基金至前11个月的平均收益率情况，如下图。可见，偏股型基金业绩前10在这5年中，前11个月均收益都较大幅度的跑赢行业平均，且除年以外，跑赢的幅度都大于12月份。

可见，这些股基并不是依靠12月份的突围才进入业绩前10的，而是在前11个月已经累计了较大的业绩优势。

图2:-偏股型基金前11月平均收益率（%）

来源：牛熊交易室，choice数据库

年股基TOP10年底重仓金融股表现惊艳

前文还提到，年比较特别，业绩前十的股基在12月的表现要远远好于前11个月的平均水平。

牛熊交易室（niuxiong）在翻看这些基金年的三季报和年报可知，这10只基金除华泰柏瑞积极成长混合A（.OF）和工银信息产业混合（.OF）外皆重配了金融行业，其中还包括长信医疗（.SZ）这只医疗主题基金。

同时，这10只基金中有8只四季度金融股占比增加。现在想来，年年底不正是牛市的开始吗？且唱重头戏的就是券商等金融股，而这些基金在12月份的惊艳表现是源自对配置的板块和时机的精准把握。

表1:年四季度偏股混合型基金收益TOP10金融行业持仓情况

来源：牛熊交易室，choice数据库

股基TOP10整体仓位较高四季度操作偏保守

除了业绩表现外，我们从基金的股票仓位的数据中也可以判断出基金年底是否有“竞赛”行为。如果业绩前10的基金相对同类基金来说在年底有激进的加仓，那么可以推断出有“竞赛”的嫌疑。

牛熊交易室（niuxiong）统计了偏股型基金年至年四季度股票持仓占比情况如下。可见，除了在年单边下跌的行情下，业绩前10的股基整体仓位还是要高于同类平均水平的。

图3:-偏股型基金四季度股票持仓占净值比（%）

来源：牛熊交易室，choice数据库

但从四季度与三季度的股票仓位差来看，除了年的普通股票型基金和年的偏股混合型基金外，业绩前10的基金四季度都没有出现激进的增仓，有些股票持仓占比增加的幅度甚至不及同类平均。

图4:-偏股型基金三、四季度股票仓位差（%）

来源：牛熊交易室，choice数据库

综上所述，每年能跻身业绩前10的基金并不是在年底加把劲就能逆袭的了的，通常需要一整年的优势积累。可能也正是因为这些基金在前期就积累了较大的业绩优势，所以到了年底越想保持住胜利的果实，所以操作上也更显保守。

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