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宏观李超团队

主要观点

本周发布国际比较系列报告第四篇《中国相当于发达国家的哪个阶段？》，我们从人均可支配收入、人均GDP、城市化率、老龄化水平、重工业化阶段以及单位能耗等多个方面将我国与发达国家做历史对标。

9月在资产估值不利的情况下，我国官方外汇储备美元口径连续第八个月录得正增长。央行在9月取消外汇风险准备金，凸显对人民币汇率的信心，我们判断美元指数近期的上涨是反弹而非反转，本次美元周期已经接近尾声。

9月出口同比8.1%，进口同比增速为18.1%，我们对四季度进出口数据不悲观，预计今年四季度和明年出口增速将保持7%左右。

9月份贷款新增1.27万亿，信贷数据悄然加速，严查消费贷冲击并不大，社融增加靠表内信贷趋势四季度不变，同时我们认为信贷数据侧面印证我们9月经济不错的预判。

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策略戴康团队

主要观点

节后长端利率大幅上行，反映债券投资者对金融去杠杆的担忧和对经济韧劲的确认。我们认为年底金融去杠杆可能略有加速，但只影响A股贴现率，而对信用收缩破坏盈利复苏的担忧基本可以消除，应利用震荡牢牢把握企业盈利修复主线，继续配置制造为王“金色化工”组合（银行券商/稀有金属和电解铝/化学原料/工程机械）；