文

华泰宏观李超/孙欧

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内容摘要

核心观点

今年5月人民币贷款新增数据与去年同期基本相当，但结构方面企业短期和中长期信贷此消彼长，我们认为企业资本开支仍偏谨慎。社融方面，表外融资压力趋缓助推社融同比多增，后续走势仍看政策对冲效果。我们认为专项债新政体现出政策存在边际转向的倾向，维持央行当前货币政策首要目标缺失、维持稳健灵活适度的判断，但需密切