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受二级市场活跃度持续提升消息影响，A股证券板块再度上扬。11月15日，截至收盘，板块涨幅3.71%。拉长周期看，11月以来，证券板块涨超12%。

11月15日，湘财股份3天3板，财达证券、光大证券首板涨停，国联证券、东方财富、广发证券、东方证券涨超5%，中信建投、国海证券等跟涨。

（图源：东方财富）

资金流向方面，证券板块获主力资金净买入超36亿元，位列第二。个股东方财富净买入11.60亿元，居榜首，光大证券净买入8.47亿元，广发证券净买入3.36亿元，中信证券、财达证券、国联证券、兴业证券、华泰证券、中信建投、海通证券、山西证券、国海证券均获主力资金净买入。

（图源：东方财富）

（图源：东方财富）

消息面看，中国结算最新数据显示，截至今年10月底，我国投资者总数已突破2.1亿户（含已开立A、B股账户）。从10月份数据来看，受国庆长假因素影响，单月新增投资者数量环比下降22.09%，为80.29万户。从全年来看，年前10个月，我国投资者账户数量累计增长了万户。此外，近期多家券商在研报中表示，当前投资者情绪显著回暖。

后疫情时代，券商财富管理空间广阔

西部证券认为，后疫情时代，伴随居民储蓄上升，在房住不炒背景下权益市场仍然是政策支持主要方向。

从资产规模来看，

一方面，国内居民储蓄不断上升，年3月我国城乡居民储蓄存款余额达到94.3万亿元，较疫情前增长了34.5%；

另一方面，我国资产在万元以上的高净值人群数量和持有可投资资产规模也不断攀升，年我国高净值人数合计达到万人，可投资资产规模84万亿元，分别是年的5.2倍和5.6倍。

（图源：西部证券）

从政策角度来看，在房价居高不下的背景下，政策坚持“房住不炒”，去除房子的金融属性，权益市场作为主要的投资渠道，将成为承接居民资产投资的方向之一。

多重因素有望催化券商板块向上修复

东亚前海证券指出，多重因素有望催化券商板块向上修复

从宏观层面看，11月11日国务院发布关于《进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，提出优化防疫的20条措施，未来经济预期向好拐点重构。此外，美国10月CPI低于市场预期，外围加息预期边际缓和；

从政策端看，全面注册制落地在即，资本市场改革稳步推进；个人养老金正式落地，为市场带来长期资金，市场流动性和活跃度有望提升；

从业绩层面来看，三季度券商除自营业务外，业绩均实现环比改善，投行业务实现同比增长，四季度券商业绩有望在低基数背景下进一步改善。随着市场利空的逐渐出尽及情绪回暖，券商板块有望迎来估值修复。

券商估值处于历史底部，券商配置价值凸显

西部证券指出，三季度受到外围美联储加息冲击，券商板块与大盘同步回调，目前券商行业估值处于历史底部。

从估值水平来看，券商无论是绝对估值还是估值分位数都处于历史底部区间。截止年11月10日，券商的PB为1.13倍，估值分位数处于年以来0.5%的底部区间。横向对比行业来看，非银金融当前PB为1.05倍，估值分位数为0.3%，在申万所有一级行业中估值分位数第5低，券商的估值分位数排序仅略高于非银金融，处于偏低水平。

（图源：西部证券）

未来随着基本面的边际改善，券商估值有望修复。三季度券商股的表现不佳，更多与市场偏弱有关。但伴随未来市场的逐步回暖，以及经济基本面的逐步改善，叠加政策催化，券商板块估值有望迎来修复。

投资策略

西部证券认为，券商表现与市场周期具有较强相关性，底部区间配置券商行业往往具有较为明显的超额收益。通常来看，券商行业与大盘指数有着较强的正相关性，尤其是在市场启动阶段，券商作为牛市骑手，多能率先启动。当前市场处于磨底阶段，未来市场中枢提升将更加确定。中期来看，市场大级别底部正在临近，未来伴随政策的逐步推进，市场中枢抬升将更加确定，券商板块或将迎来上行机会。

国联证券认为，对于券商板块，认为配置时机已到，情绪和政策的积极催化都有望带动板块上涨。11月以来，市场走势和交易量逐渐企稳，这将对四季度券商板块业绩构成有利支撑。近期防疫政策的进一步优化以及地产支持政策的进一步推动，都将显著提升市场对后续经济复苏的预期，推动A股行情向好，券商板块行情或随时启动，叠加目前板块估值已处历史底部，配置价值凸显。

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