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预期差就是生产力。

——研报社

中信证券亿配股

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事件：2月26日周五盘后，中信证券发布配股预案，拟每10股配不超1.5股，募资不超亿元。

1）公司拟以A股配股股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A股股东配售；拟以H股配股股权登记日确定的全体合资格H股股东所持的股份总数为基数，按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体H股股东配售。

2）本次配股募集资金总额不超过人民币亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于发展资本中介业务、增加对子公司的投入、加强信息系统建设以及补充其他营运资金。

此次配股公告一出便引起市场广泛讨论：

一是因为此次中信证券配股融资规模较大，年全年共有6家券商配股，总计融资亿，平均每家62亿，而中信一家便融资亿。

二是因为配股通常会对个股股价短期带来负面影响，尤其是股价或者估值高位配股。

对于中信证券自身来说，配股是当前比较合适的再融资方式，有利于后续资产规模扩张，“打造航母级券商”。

对于上市公司来说，再融资方式主要有配股、定增、发行可转债等等。简单来说，配股就是向全体老股东再次发行股票筹措资金，而定增是面向特定股东发行股票筹措资金，特定股东既可以是老股东也可以是新股东，相同点是两种再融资方式的股票发行价格都会低于当前股票价格，也就是打折发行。相比定增来说，配股有两个优势：一是面向全体老股东，这样分担到每个投资者的资金压力就会小一点；二是对上市公司大股东来说，不会稀释股权。中信证券当前一方面需要大额融资，但另一方面又不希望稀释股权（中信证券大股东股权占比本来就很低了），所以配股对中信证券自身来说，是比较合适的选择，所以这次中信证券选择配股再融资也在情理之中。中信证券这次如果募集资金亿元，那么相当于直接补充了亿元现金净资产。而中信证券目前总资产1.04万亿，净资产约亿，相当于杠杆率5.7倍，按此杠杆率计算，这次补充的亿现金，可能转化为约亿总资产，中信证券总资产将达到1.2万亿。目前上市券商中，总资产排名前五的分别是：中信证券1.04万亿、海通证券亿、国泰君安亿、华泰证券亿、中金公司亿。对于券商来说，“总资产”是最重要的考量方式，所以这次配股募资，将大幅提升中信证券的资产质量与资产规模，从而进一步巩固在行业内的龙头地位，“打造航母级券商”。

而对于投资者来说，需要更加