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李超/宏观首席（S2）一、汇率和股票、债券之间关联关系的国际比较研究
1、一个国家的汇率制度安排以及资本与金融项目的开放程度将会直接影响该国家汇率和股票、债券之间的传导效率。汇率能否自由浮动决定了汇率价格是否能真实地反应市场的预期变化；资本与金融项目的开放程度则决定了汇率和资本市场双向影响的广度和深度。我们发现，有效汇率到股票存在单向传导，债券到汇率存在单向传导。
2、对于汇率是否应该成为资本市场的“新增”变量，我们认为债券市场长期内无需过于担心汇率走势，而股票市场需要关心人民币名义有效汇率以及市场汇率的走势。当前人民币兑美元市场汇率未来将会是呈现基本稳定和双向波动的走势，因此人民币名义有效汇率和股票价格在这一前提下将会是负相关关系。
二、盈利出小牛，无水无大牛——利率及其与估值关系的国际比较研究
1、区分四种利率水平进行国际比较：1、国债到期收益率，中国更贴近于发达国家；2、政策利率，中国有时不得不追随美国；3、同业之间的拆借利率，中国相对高一些，导致期限收益率曲线更平坦；4、贷款利率，我国与美国差异很小。
2、中国在政策利率决定机制上最与众不同，本质上是货币政策目标的区别。我国实行货币政策多目标制，除了增长、就业、通胀以外，还北京看白癜风效果好的医院白癜风要怎么治疗
