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文华泰策略戴康/张馨元

流动性的三层分配，深刻影响A股大势和结构性机会：第一层—在实体经济和金融市场间的分配，流动性脱虚入实下，A股估值难有系统性提升机会；第二层—在实体中的不同经济部门：企业、居民、政府之间的分配，流动性将从居民和政府部门转移至资产收益率和资本开支继续回升的企业部门；第三层—在企业部门中不同性质资产的分配，流动性将逐步从国资主导领域向民资主导领域转移。结合二和三，我们







































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