1H17业绩符合预期,提升目标价至25.2港元，维持买入评级
东阳光药于8月18日公布中报业绩，报告期内实现收入人民币6.62亿元（同比增长19.2%）,归母净利润人民币3.02亿元（同比增长40.4%），整体毛利率同比提升6.2个百分点（自产磷酸奥司他韦原料药带来的成本大幅削减），业绩总体符合我们的预期（详见我们7月20日盈利预喜点评），预计17年全年利润增速超40%，因1H17心血管产品增速亮眼，我们上调17-19年EPS至1.40/1.78/2.27港元（前次EPS预测：1.32/1.73/2.16港元），对应PE分别为13.6倍/10.7倍/8.4倍。我们上调目标价至25.2港元，对应17年PE18.0倍，有32%提升空间，维持“买入”评级。
可威净利表现达预期:增速放缓Vs.毛利提升
可威1H17仅实现收入同比增速21%（胶囊剂与颗粒剂各实现同比增速29%和17%），低于市场预期，理由如下：1）销售管理改革带来的低效问题；2）销售第一大省广东可威销售增速仅为5%；3）福建省落标。但我们仍预计可威在2H17有望销售回暖，实现超30%同比增速，主要因为：1）营销改革调整接近尾声进入回收期；2）根据IMS数据披露，可威6月销售数据已呈上升趋势；3）6月以来南方流感疫情推动可威销售需求增长；4）胶囊剂下半年已重入福建省。我们认为可威毛利有望提升6个百分点（自产原料药及支付罗氏专利费用的削减），预计净利润有望维持日前增速，毛利率继续保持较高水平。
心血管产品表现惊艳
心血管药1H17实现收入同比增速25%（对比年底同比增速-17%），我们预计心血管管线年将贡献20%左右的增速，主要源于替米沙坦片提价（较年初价格提升15%）及新标的获得。我们预计价格上升趋势有望持续到年底，但年该价格趋势是否能保持尚待观望。
风险提示
招标进展缓慢，产品和研发上市进度有所延迟，销售渠道建设不足。
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