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10月份以来，A股迎来反弹行情，对冲产品淹没在市场回暖的兴奋之中，乏人问津。上周五A股的突袭式回调让投资者旧痛再现，对冲类产品的抗跌性再次获得市场 　　

上周五，受市场暴跌影响，偏股型基金大都遭受巨大损失。好买基金统计的只纯股票型开放式基金中，有92只跌幅在5%以上，只有8只跌幅在2%以内。私募股票型基金也同样悲催，有的跌幅甚至超过10%。而运用市场中性、套利等策略的对冲产品波幅则大多在0.1%以内。

根据好买基金对包括券商资管和公募专户在内的三千多只对冲类基金业绩的统计，最近一年该类产品平均回报为33.15%。而在A股波动最为剧烈的6、7月份，市场中性和套利策略的产品还分别取得3.44%、0.52%和2.01%、2.71%的正回报，对冲基金相比股票基金表现出较强的抗跌能力。

相较于目前已发展出多样策略的私募基金，国内公募还主要局限于比较稳健的中性和套利策略。统计显示，目前市场上已有13只公募对冲产品，这些产品门槛较低，最低百元起投。近期就有华泰柏瑞量化绝对收益混合、永赢量化发起式、富国绝对收益定开、大成绝对收益策略发起、泰达宏利绝对混合等产品面市。

业绩方面，这些产品年化收益大都在10%左右，其中成立较早的嘉实绝对收益策略定期混合基金今年以来取得17.48%的收益。根据记者查询，多只产品目前无法申购。

对于对冲产品的现状，业内人士认为期指“紧箍咒”延续、策略执行难度很大。海富通阿尔法对冲混合型基金基金经理陈甄璞表示：“目前股指期货的流动性下降，期货价格有一些失准，负基差较大。由于基金契约规定必须严格对冲，在获取阿尔法收益难度加大的情况下，确实会影响到现货的仓位。”

相对公募的诸多限制，私募在操作上就要轻松许多。不过不少产品也存在名不副实的情况。有些私募早前就存在市场跟风，“挂羊头卖狗肉”。“之前只有沪深股指期货一个产品时，很多号称做阿尔法策略的买了一篮子小盘股，拿沪深期指去对冲，期现货不匹配偏差大，不能称作真正的阿尔法。”一位私募人士表示。

目前，虽然有些私募声称转换方法仍然可以维持基本的规模，但其中也不乏投机客。“期指流动性不足，套保空头缺乏对手方，每月基本要贴水点，很多中性策略的产品要么亏损要么清盘，否则就得去做投机。”一位期指研究员透露，那些号称择时灵活对冲的，也基本是投机。

“这些产品受到期指限制的影响，客户出现赎回。我们三季度有段时间就没有开放申购，未来如何还要看市场环境。”华泰柏瑞基金相关人士透露。

（作者：何婧怡来源：中国基金报）

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