华泰地产团队谢皓宇、郝亚雯、白淑媛事件：调控缺位、货币强宽松下，楼市基本面持续拉开年8月，全国商品房销售额、销售面积分别为亿元、1.2亿平方米，分别同比上涨31.8%和19.8%；新开工面积1.4亿平方米，同比上升3.3%；开发投资额亿元，同比上升6.2%；资金来源1.2万亿元，同比上升12.0%。我们认为，销售将持续超预期的逻辑正在兑现，在调控缺位、货币强宽松的背景下，使得楼市的量价上行具备可持续性，拉开的基本面预期差，将会在外部催化剂之下，集中反映到地产板块的股价当中。数据呈现全面回暖，销售、投资并驱前行且可持续年8月，全国商品房销售额、销售面积分别为亿元、1.2亿平方米，分别同比上涨31.8%和19.8%，销售增速较上月继续上行，由于连续2个月的增速上行，使得上个月的表现成为了拐点性表现，对其可持续性，我们认为：1）当前楼市的目标是去库存，以维稳为主，极个别的城市出现价格大幅上行，在全国销售好转的背景下难以从中央政策层面出台全局调控政策；2）地方调控压力最大的城市上海，媒体报道的离婚潮是舆论压力最大的一种形式，即便如此，上次仍然没有出台调控政策、而且传言的也被官方辟谣，如此，压力最大的城市没有出台调控，那么其他城市出台的动力也会不足。经济转型下，货币周期模糊导致年内销售增速上行已经确定从6月份我们首次提出基本面预期差，并推荐《Q3商业，Q4开发》以来，一直强调的是楼市销售增速会上行、并拉开和市场的预期差，目前基本面上开始兑现，那么对于明年的销售，市场基本一致看空，主要是从2年短周期来看，其实就是一个货币周期，而从目前的情况来看，货币周期已经模糊，这是经济转型叠加导致，要实现经济平稳转型、而非效仿西方国家的GDP直接降到3%~4%，就必然需要货币的不断宽松来对冲经济转型中的降速压力。在经济转型、到经济成功转型之间，会因新支柱的真空期而使得宽松的货币继续沉淀到固定资产当中，那么弹性最大的就是房地产。所以，我们对于明年的楼市表现尚不清楚，但方向大概率是向好。Q4开发逻辑刚刚开始，买入地产板块我们继续推荐地产板块，原因在于数据进一步加强了Q4开发的推荐逻辑，而且，从调控来看，缺位的状态会保持，担心消除。随着产业资本扰动的推出，基本面预期差将真正迎来黄金期，推荐相关标的包括招商蛇口、首开股份、泰禾集团、中国武夷。并持续推荐彻底转型地产股华业资本、阳光股份。风险提示：货币政策超预期收紧。免责声明本研究报告已由华泰证券研究所正式对外发布，本







































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