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摘要

?上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于.80点，涨82.17点，涨幅为2.58%；深成指收于.24点，涨.90点，涨幅为2.82%；沪深收于.61点，涨.99点，涨幅为3.31%；创业板收于.80点，涨20.07点，涨幅为1.18%。两市成交.38亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证上涨4.23%，中证上涨1.68%。28个申万一级行业中有25个行业上涨。其中，家用电器、通信、采掘表现居前，涨跌幅分别为9.71%、8.52%、6.21%，农林牧渔、商业贸易、房地产表现居后，涨跌幅分别为-0.07%、-0.14%、-0.20%。

?上周，中债银行间债券总净价指数下跌0.11个百分点。

?上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.56%，标普下跌0.08%；道琼斯欧洲50上涨0.43%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.18%，日经指数上涨1.51%。

?上周，国内基金涨跌不一，指数型和股票型基金表现相对较好，涨跌幅分别为2.14%和2.10%；QDII型和债券型表现相对居后，涨跌幅分别为-0.41%和-0.01%。

股票型基金：“分母端”三大因素作为风险因子我们持续跟踪，流动性层面，政治局会议重提“把好货币供给总闸门”，定调短期宽松政策边际放缓，立足一季度政策发力后经济金融数据脱离失速风险，未来政策面更倾向于根据经济运行的实际情况去做相机抉择。受经济短期改善，通胀预期抬头等因素影响，短期对货币宽松预期不应太高，当前更多是维持宽信用的导向。重提结构性去杠杆意味着决策层已经明确未来大刀阔斧的推进改革一定是建立在不继续恶化债务风险的基础上，以供给侧改革的办法稳需求，去“地产、国企、地方政府”的过剩金融产能，以“先进制造、科技创新”等健康产能完成新老经济核心驱动力的接替，并强调了金融改革在其中将发挥重要作用。交易结构和风险偏好层面短期仍有接力，股指期货第四次放松、MSCI将A股纳入因子提高第一步走、科创板打新基金底仓布局、经济政策只是节奏改变方向不变，但市场风险偏好提升最快的时候已经过去，一季度末全部偏股型基金平均仓位达到71.72%，较去年年末大幅加仓9.75%，短期进一步加仓空间有限。四月下旬A股一季报进入密集披露期，截至4月21日，创业板Q1净利润增速为-14.96%，较年年报回升39.88%。在业绩验证期间市场联动性或下行，即分化加大，因为市场当前较少计入了对于经济二次探底讨论的风险，经济企稳是一个过程，未来基本面数据仍可能会反复，同时广义流动性相比于价量层面货币政策的宽松并没有显著回暖，个股基本面等特异性风险开始发挥更大的影响力，个股间或行业间的表现差异加大。近期或许不仅是调仓换股的时机，也是今年超额收益的分水岭，震荡期