l宏观视角：“再通胀2.0”情景下的价格分歧

我们认为目前宏观差异主要是认为国外DM国家继续稳定上行，而国内经济转弱预期维持。市场对国内宏观判断导致投资者对国内商品价格走势偏悲观，这也是前期商品快速下跌的重要的基本面因素。另一方面，随着美国带领的外部DM国家将继续较为良性的复苏，我们认为美国经济下半年将继续呈现出阶段性转强的格局并且会带来核心通胀阶段性反弹，有利于远期合约定价。目前的情景与年初较为类似，就是深刻理解短期需求的“基本面派”与更理解未来市场宏观因子的“金融派”基于不同的观察视角出现较大分歧。

l商品供给：利润回落背景下产量与进口增速持续放缓

克强指数以及PMI等经济指标显示国内经济在一季度达到高点之后开始放缓的趋势并没有改善，而从商品相关的几大行业相关需求上看，仍处于需求逐步证伪的阶段，基建投资大概率持稳；地产受调控影响，销量依然向下，且房企资金面的压力将越来越大，房地产相关商品继续担忧；汽车方面消费依然疲弱，厂商优惠增加已经开始被动减产来去环保问题加剧，







































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