本文作者：华泰策略戴康
观点极速递脱或不脱，都不改消耗性博弈：英国脱欧公投结局已定，但对A股的影响不及美联储加息预期，且公投结果没有法律效应，只是在退欧流程上将触发Action50条款，向欧盟提出开启退欧进程，随后英国将有2年的时间与欧盟进行谈判，这两年有很大的不确定性，最终英国和欧盟的关系能够达到怎样的程度，还依赖于两年内的谈判进展。
当前，影响A股风险偏好的仍主要是国内脱虚入实的政策信号，一系列政策组合拳都在遏制金融套利，但在连续的信号下，金融杠杆的调整仍滞后，负债端成本与资产端收益未匹配，当前私募仓位平均在四成以上，市场仍将继续调整这种不匹配、仍将继续反映脱虚入实，仍在“L+U”的L阶段，言吃饭行情尚早。
今年以来，从全球到国内、从实体到金融市场的普遍低风险偏好下，我们提出了鲜明的行业配置观点“消耗性博弈下，黄金和消费更保值，瘾品（白酒）比消费更保值”，食品饮料和贵金属从一季度的涨价逻辑延伸到二季度的防御逻辑，当前我们认为两条逻辑均将延续，充裕的流动性“脱虚入实”将继续流入价格上涨、销量放量、消费升级的领域，同时消耗性博弈会赋予消费股持续的较高的相对溢价水平。继续看好白酒、葡萄酒、肉制品、医疗服务、贵金属、稀土等。主题投资强调“脱虚入实”，重点推荐OLED、北斗和特斯拉。
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《6.13大跌·观点极速递：并没有吃饭行情，分清消耗性博弈中的信号和噪音》
《观点极速递2：白酒股领涨，继续配置受益于流动性充裕的偏消费端的涨价/放量/升级行业》
《观点极速递1：MSCI利在长远难改消耗性博弈》
华泰策略团队成员介绍
戴康CFA（首席策略）
中国人民大学经济学硕士，六年A股策略研究经验，先后负责过行业比较、大势研判、主题投资三个方向。作为团队最核心成员荣获年度新财富最佳分析师策略研究第一名。年度新财富最佳分析师策略研究第二名。
张馨元（行业比较）
上海社会科学院产业经济学硕士。三年A股策略研究经验，对改革政策、产业发展趋势有长期积累和深入理解，专注行业比较研究。
李弘扬（主题策略）
北京大学汇丰商学院管理学硕士，香港大学经济与金融学院金融学硕士，对资本市场、商业模式、产业创新有独到理解。专注主题投资研究。
藕文（专题研究）
英国帝国理工大学风险管理与金融工程硕士，英国卡迪夫大学经济学、银行与金融学士。专注提供多方位多角度的专题研究。
华泰策略戴康团队，致力于构建大势研判、行业比较、主题策略、专题研究四位一体的研究力量，诚邀优秀伙伴加盟中...
免责声明本研究报告已由华泰证券研究所正式对外发布，本治白癜风秘方北京去哪里医院治疗白癜风
