文华泰证券首席策略分析师戴康CFA
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海外机构怎么看A股纳入MSCI？北向资金如何衡量龙头股持续性？他们最关心什么？我对两地市场投资策略和龙头股如何看？尽在本文呈现！
上周在香港进行为期一周的路演，感谢华泰强大的QFII团队的覆盖，见到了大量海外基金投资总监及基金经理客户。其中不仅包括现有场内持仓的QFII客户，还有通过陆港通北上交易A股的机构客户，更有在A股纳入MSCI之后，拟对A股加大配置的亚洲基金和全球基金管理人（以上都简称海外机构投资者）。Thegrassisalwaysgreenerontheotherside.邻家芳草绿，隔岸风景好。我今年2月份来香港路演还没有这么大的感触，但现在A股港股化和港股A股化已经被两地的投资者更多地认识和讨论。
1）海外机构投资者对A股的看法（上行风险略大）要比内地机构投资者（震荡主流观点）略微乐观一点点。与这波龙头股行情与香港投资者的风格更匹配有关，而内地机构投资者对龙头股涨幅较大的担忧略高；
2）海外机构投资者不确定中国国债利率（无风险利率）是否已经见顶，而内地机构投资者绝大部分认为前期的10Y国债利率已经见顶。这看上去又与对权益的判断略有不匹配；
3）海外机构投资者大部分认为A股消费品不算很贵，选大的，选透明度高的，选有中国代表性的，选有估值优势的，横向比较的估值标准是新兴市场的消费品估值和自己组合里的平均估值。而内地机构很多投资者担忧A股消费品已经到了历史上相对高位；
