摘要

结构行情逐渐扩散，全面上涨苗头显现

上月的月报中我们提出“市场将由结构性行情转变为全面上涨”，7月份周期股带领市场上涨，有色金属行业上涨18.60%，钢铁行业上涨14.27%，煤炭行业上涨13.20%。银行紧随其后上涨7.26%。市场当前强势板块已经由单纯的上证50向沪深、中证等扩散。7月最后10个交易日，中证指数上涨超过7%，上涨行情已经扩散至中盘，结构性行情将继续向全面上涨扩散。

全球持续普涨，7月份恒生指数表现最好

我们在16年3月即提出“为市场反转点，周期股为新周期主导板块”的观点，如今持续得到验证。全球股票市场都存在42个月的周期，16年2月份反转进入新的上升周期。全球16个重要指数中，涨幅最高的圣保罗IBOVESPA指数上涨了54.04%，涨幅最低的深证成指上涨15.47%。16个指数平均上涨28.92%。7月份，全球股市继续大涨，恒生指数大涨6.05%，孟买SENSEX30指数上涨5.15%，圣保罗IBOVESPA指数上涨4.80%，纳斯达克指数上涨3.38%，道琼斯工业指数上涨2.54%，上证综指上涨2.52%，标普上涨1.93%。周期研究表明，A股在全球股市上升阶段一般都处于滞后状态，在上涨周期后半段A股将会加速，表现将超越其他所有指数，下半年预计A股将为全球最强。

本轮上涨为周期股主导，经济状态决定周期股最强

周期股为本轮周期的主导板块，中长期周期股最强。主力板块变迁、大小盘风格轮动、价值成长轮动，这些现象背后的核心原因是经济周期变化。年开始的本轮周期，是大周期的拐点，是周期板块的回归，是-年七年小盘股行情的终结，同时也是价值投资的回归。16年2月份之后，长周期上行，经济转好，企业的ROE开始上升，此时周期股分子端ROE的上升幅度明显高于成长股。市场资金的偏好逐渐转向周期股。

13年-15年的牛市从小盘到大盘扩散，本轮上涨从大盘向小盘扩散

A股的每次周期都是从结构性行情开始逐渐扩散到所有板块。13年-15年的牛市为TMT主导，从创业板的牛市依次逐渐扩散至中小板、中证、沪深和上证50。本轮周期则与上轮市场相反，本轮周期以价值型的周期股主导，行情起源于上证50，逐渐扩散至沪深与中证，未来有很大概率向中小创扩散。

创业板为本轮最弱板块，未来一到两个月有补涨行情

创业板指是自16年2月份以来最弱的指数，在整体市场上升势头良好的情况下，最弱的板块连续破位的概率很小。在从结构性行情向全面上涨演化的过程中，上涨将从上证50、沪深向中证、创业板指扩散。创业板指有可能类似14年底的沪深出现补涨行情。如果出现补涨行情，创业板指将表现最好，持续时间可能在两个月左右。

债市下半年有望温和复苏，美元指数进入长期下行通道

应用周期模型对中债国债十年期收益率进行预测，42个月周期上已经处于下降期，95个月周期和个月周期处于上升的初期，因此整体的回归拟合预测未来上升动能不足。国债收益率的稳定将为债市带来利好。下半年的债券市场有望温和复苏。同时资金向房地产流动的趋势减弱，将利好债券股票等金融资产。美元指数当前个月周期、个月周期都已经进入下降通道，50个月周期上行趋势已近尾声。基于此判断，未来美元长趋势走弱，反弹可能出现但不改变长期下行趋势。

风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效。

A股行情回顾

七月周期发威，有色钢铁煤炭涨幅均在10%以上

七月份周期股涨势良好，有色金属行业上涨18.60%，钢铁行业上涨14.27%，煤炭行业上涨13.20%。银行紧随其后上涨7.26%。今年以来表现较好的家电和食品饮料本月表现平平。计算机行业表现最差，下跌6.03%。表现最好的有色和最差的计算机单月涨跌幅差距达到24%，市场分化仍然明显。

今年以来表现最好的行业依次为家电、煤炭、食品饮料、银行、有色金属、钢铁、非银行金融，这七个行业涨幅均超过10%，表现较弱的行业为计算机、农林牧渔、传媒、纺织服装、国防军工。

结构性行情扩散，中盘逐渐崛起

今年以来，A股一直是一个结构性行情，以上证50、中证为代表的大盘股稳步上升。截止至7月底，上证50已经上涨15.36%，中证上涨17.35%，沪深上涨12.92%。与此相对中证仅上证0.55%，中证0下跌12.32%，创业板指下跌11.51%。这是一个明显的结构性上涨行情。

不过，单看7月份涨跌情况，结构性行情正在逐渐扩散。中证上涨2.60%，超越了中证和沪深。在7月17日大跌之后的10个交易日中证上涨超过7%。结构性行情有从大盘向中盘扩散的迹象。

以来，全球市场普涨

年2月底，“华泰周期研究系列”的第一篇报告《市场的轮回》提出：股票市场（同比）普遍存在42个月周期，







































天津市白癜风医院
治疗白癜风最有效的医院