核心观点

看好航运复苏持续，细分板块各不同；自贸港带来新机遇

年以来，航运走出了过去六年的持续低迷，截止前三季度，行业实现扭亏为盈。展望，我们维持看好航运周期复苏的逻辑。1）干散运输：我们预测未来两年供给收缩，利好运费进一步提升；2）集运：有效运力投放和定价策略影响行业未来发展，谨慎乐观看待；3）油运：短期内受困新增运力，VLCC运价下行拖累盈利；4）港口：全国港口增速稳中向好，我们认为自贸港的设立将给港口发展带来新的机遇和盈利增长。

干散货运输：行业供给收缩；看好年运价进一步上行

受益逐步改善的供需格局，前三季度行业实现扭亏为盈。展望未来，我们维持看好干散航运的观点。供给端，截止今年9月，行业运力增速为4%。我们预侧/年运力增长将进一步走低，分别为1.61%和1.56%。需求端，我们预计年需求增速为4.2%。年供给和需求增速分别为1.61%和2.70%，供给增速下行为提升运费水平提供有力支撑。

集装箱运输：船舶大型化带来机遇和挑战并存；谨慎乐观看待

基于运价回升，前三季度行业实现扭亏为盈。然而，我们认为行业供过于求的状态将延续至，因此对运价上涨的幅度我们持谨慎乐观的态度。供给端，我们预测/年运力增速分别为4.0%和5.8%。在新船订单中，18,TEU大型船舶占比47%。我们认为船舶大型化将成为趋势，以帮助集运公司达到规模效应，提升盈利能力。

油运：受困新增运力，运价下行拖累盈利水平

供给端，我们预测/年供给增速分别为5.7%和3.2%。需求端，受国际原油价格上行影响，油运需求增速回落。我们预测/年需求增速分别为4.2%和4.3%。受困运力过剩以及需求增长相对平缓，我们认为短期内油运市场运费依旧有下行风险。

港口：区域整合、“一带一路”和自贸港带来新机遇

区域发展、港口资源整合成为大势所趋，我们认为年港口区域间整合仍将持续。同时，加强与“一带一路”沿线国家的贸易合作，给港口发展带来新盈利增长。其三，自贸港的设立将大大促进国际贸易合作，形成面向全球的贸易、投融资、生产和服务网络，利好港口的长期发展。

个股推荐：中远海控、上港集团

中远海控：1）运力规模全球第三，规模和协同效应初现；2）受益集运复苏，量价齐升利好公司盈利改善；3）加强“一带一路”沿线布局，公司竞争力有望进一步提升。上港集团：1）港口吞吐量稳中向好，自贸港设立带来港口发展新机遇；2）多元产业发展，房地产、金融和体育等产业带来新盈利增长点。

风险提示：1）需求增长不及预期；2）供给增长高于预期；3）自贸港建设推进不及预期；4）自然灾害等。

如需阅读全文，







































北京治疗白癜风哪里正规
吡美莫司软膏