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宏观李超团队
主要观点
1、货币政策宽松的尾巴，债券逆势走强。在博鳌亚洲论坛年年会分论坛上，中国人民银行行长周小川表示货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经到达了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策。周小川行长的观点印证了我们对全球和中国政策利率拐点的判断，我们认为中国央行货币政策由灵活适度转为稳健中性是对前期稳健略带宽松货币政策的纠正，春节期间的政策利率加息就是我国政策利率的“拐点”。上周境内债券逆势走强，我们认为短期内美债走强以及MPA因素已经充分预期后，短期内出现交易博弈，我们依然维持债市全年震荡观点，波段交易性机会仍然存在。
2、特朗普撤回新医改案，对后续政策预期形成明显冲击。本周五（3月24日）特朗普和众议院共和党籍议长Ryan撤回了由特朗普背书的、用以取代奥巴马医改的新医改议案（AHCA），理由是难以协调党内保守派组织“自由党团”对该法案的反对，新法案在共和党内未取得足够的支持票；原定周五进行的、针对该法案的众议院投票随即被取消。医改案是特朗普试图推行的第一份关键议案，结果在第一关：众议院投票前就遭挫折，连党内力量都无法协调妥贴，这对特朗普后续税改、基建、提高联邦债务上限等政策预期形成冲击，也将明显削弱“特朗普交易”行情。
3、特朗普交易力度趋弱，可能在四月中下旬被证伪。特朗普交易近来遭遇重挫。从特朗普上任以来，尽管他多次公开表态会推进竞选时政策承诺，但实际执行中障碍重重，对刺激经济最关键的税改/基建相关政策仍未见具体措施。对应资产的表现，美元指数重新落回以下；美债收益率无力继续上行；需求侧改善逻辑乏力，削弱了对有色金属和原油的支撑。美股本周也出现了显著下跌。我们认为，从1月下旬特朗普入主白宫起算，市场将根据其“百日新政”的时间窗口观察政策效果，而截止目前尚未看到切实的、强有力的推进措施。支撑强势美元、美债收益率/美股/工业大宗上行的“特朗普交易”力度正趋弱，可能在四月中下旬被证伪。
4、受美元走弱、潜在黑天鹅事件支撑，二季度黄金有反弹逻辑。黄金在年初的上涨是受到全球再通胀逻辑支撑，而此后受强势美元打压、出现下跌。我们认为二季度黄金的反弹逻辑成立，首先是预计美元大概率走弱，贵金属重新受益；且类比去年6月英国退欧黑天鹅事件、去年11月特朗普正式当选前黄金的表现，受避险情绪的推动，金价均出现波段行情。今年二季度法国大选，民粹主义登台仍为不可忽视的潜在黑天鹅事件，我们认为黄金将受到一定支持。
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策略戴康团队
主要观点
我们判断差别化信贷稳定三四线城市房地产销售，房地产投资全年继续超预期，可能在今年二季度进入阶段性高点之后缓慢下行，A股盈利能力持续修复。油价温和农产品疲弱，A股继续通胀盈利（狗）在前，货币政策（主人）在后的盈利慢牛。盈利慢牛买改变。1）盈利对“量”的因素敏感的中游制造行业；2）对三四线房地产销售投资敏感的消费升级行业公司；3）对行业集中度提升减少周期性波动敏感的龙头公司。推荐水金石（水泥/银行/石化）、非一线消费升级、新疆振兴人工智能主题。
重点推荐
