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有色板块具备一定抗通胀能力
随着金属价格的回升，通胀预期再起，国内外货币政策开始收紧，在一定程度上抵消了供需改善的正面效果。我们统计了国内几次典型的通胀周期，分别是.1-.12、.6-.6、.9-.9、.6-.4和.6-.6。通胀期间，A股表现并未因为货币趋紧而表现很差，而是更多的受产业基本面景气的影响向好；年后有色部分子板块（铝、铅锌、铜、锡等）更是跑赢了A股，相对收益明显。
2政府换届后的方向选择
1、新能源汽车纠偏，中长期景气确定
钴和锂分化，短期风险尚未释放完毕。弯道超车做的很到位，但是市场化不太到位。短期纠偏，但公务车和物流配送车等配置新能源汽车的政策能够有效对冲补贴退坡的短期影响；同时BAT进入新能源汽车制造领域，以及国外大众和宝马等传统车企借机追赶，致使我们认为年全球新能源汽车仍能稳步增长。随着中国产业政策偏向市场，低能量密度和低容量的A00预期将减速发展，二A和A0在加速；中长期产业景气持续看好。
2、科技是大方向
半导体、电子和通讯材料景气度高，－年部分相关材料企业的营收和净利润增速都达到了50-%。
3、淡化经济增速Vs环保
影响中性，即限制了需求也限制了供给，我们看到国内矿采的固定资产支出持续负增长。
4、根据统计规律，政府换届后第一年基建等投资处于相对高位
3有色金属行业的投资机会面临着分化
有色金属行业的投资机会面临着分化。由于政府淡化了经济增速，因此与基建相关的金属可能逐步面临着需求趋零的风险；并且近期板块走势表明纯粹不再是这次的投资主线，估值便宜、增长性以及确定性才是主流。后半程的行情一定是分化行情，风险偏好和主导资金择股规则在变化，大家喜欢低估值高确定性的标的。
铅锌我们认为铅锌价格已经涨至接近年金融危机前水平，源于嘉能可战略性关停导致全球供需改善；复产、扩产和新建矿冶预期自年初开始充斥市场，但是产量增量大幅低于预期；考虑扩产周期需要1-2年，-19价格预期维持高位震荡。
铜锡镍针对价格涨幅较小的铜、锡和镍，价格有望稳增；近年供需多处于紧平衡状态，鉴于-16年的2-3次大规模亏损，致使-20年处于项目投产真空期（一般矿山项目规划到建设最快5年），供给增速低于需求增速，供需有望持续改善。
铝针对铝，供给侧改革始于年初，供需紧平衡成为常态，价格有望稳增；年国内有效产能有望降至万吨，截至.10月底基本实现，对应全年约万吨需求，从供给严重过剩实现紧平衡。随着环保督察再次趋严，已减产能死灰复燃几无可能；年有效产能有望控制在万吨以内，对应-20年5-7%的需求增速，预计供需持续紧平衡；且全球供不应求预计-20期间处于常态化，综合考虑国内外库存（铝锭和铝棒综合考虑），库存周转率处于合理偏下水平。
锂钴-19锂供需格局从供不应求转为紧平衡；年我们预计全球碳酸锂短缺约2万吨，但是随着-19年供给跳增，预计产业从供不应求转为供需平衡。-19，供不应求仍然是大概率事件，价格有望持续上涨；年钴供给预计增加1.2万吨（未考虑嘉能可复产），对应需求1.2-1.5万吨，可能会出现供不应求，若嘉能可如期复产将继续供需紧平衡格局。
稀土稀土办加强秩序整顿保持高压态势，稀土价格近期筑底反弹。稀土需求端保持6-7%平稳增长；稀土按照国家总量控制计划势必出现政策性供给不足。预计在供给侧改革的严格控制下，随着稀土社会库存的消耗，供需格局改善利好稀土价格，收储是社会库存消耗的重要手段，收储体量将决定稀土价格的反弹空间。
电子新材料受益于全球半导体产业链向国内转移以及国家战略的推动，以及下游5G、汽车电子化等领域的带动，半导体产业链衬底、靶材以及周边加工耗材等细分领域的成长空间可观。
4推荐标的
基本金属：兴业矿业、神火股份；钴和锂：华友钴业、赣锋锂业、融捷股份；电子产业和高端制造：天通股份、博威合金和云海金属。
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