报告要点:

基金的业绩表现主要反映的是基金经理的投资能力，基金经理的投资能力主要体现为战略资产配置能力、战术资产配置能力及精选基金能力。分别考查基金经理的大类资产的配置能力、择时能力及选股能力。本报告主要采用T-M模型对权益类基金（除指数基金）进行回归拟合，试图通过对近三年、近两年、近一年的数据进行回归拟合，从而对我国公募基金的选股择时能力进行分析，进而对基金的业绩进行分解，从而挖掘优质基金。

长期来看，多数基金表现出选股能力，仅少数基金表现出择时能力。通过对近三年的回归拟合发现，具有显著选股能力的基金占比近98%，而具有显著择时能力的基金占比不足6%；通过对近两年的回归拟合发现，具有显著选股能力的基金占比近90%，而具有显著择时能力的基金占比不足16%。

选股能力对基金业绩具有显著贡献度。选股能力贡献度显著大于仓位控制贡献度及择时能力贡献度，且随着基金排名越靠前，选股能力贡献越大，而仓位控制贡献及择时能力贡献变化并不明显，可见选股能力贡献对基金业绩的支撑尤为重要。

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