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张继强S2研究员

张馨元S5研究员

张健S2联系人

报告发布时间：年05月05日

摘要

核心观点

周期的视角看，国内疫情平稳回落，政策重心转财政，经济缓慢修复，我们认为二季度或是股债强弱切换过渡期。流动性宽松是切换的“药引”，相对估值是基础。但贸易摩擦担忧重燃，短期或导致切换过程充满波折且强度不宜高估。股债都有操作空间，建议逐步远离拥挤交易区域，重新做多波动。股市预计五一假期后开盘承压，继续沿着政策链条找机会；债市基本面未逆转，但供给增大，持“中”待变；转债估值不便宜，但绝对价位有所降低，建议从中长期视角布局；货基和理财的性价比继续降低，吸引力不及结构性存款；人民币预计小幅贬值；黄金短期面临拥挤交易压力。

基本面：GDP挖深坑得到确认，